钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将(jiāng)风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动(dòng)产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠(nà)离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依(yī)赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落(luò)地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术(shù)一(yī)定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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