用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高(gāo)点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入(rù)资金(jīn)约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其(qí)减(jiǎn)持数(shù)量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务(wù)软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的(de)企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互(hù)联(lián)网架构的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其(qí)云(yún)平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公(gōng)司(sī)主要(yào)收(shōu)入(rù)来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股价(jià)上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在(zài)同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至(zhì)今，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的(de)提升空间。但从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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