本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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