尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了<word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅strong>AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅东山精(jīng)密等。

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