财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(z奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色hǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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