金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(z使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思hì)未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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