尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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