如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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