私(sī)募基金运作(zuò)即将迎(yíng)来(lái)更全面(miàn)的新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券(quàn)投资基金业协会(huì)（下称中基(jī)协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作(zuò)指引》）向社(shè)会公开(kāi)征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一规范(fàn)，中(zhōng)基协实施登(dēng)记备案以来(lái)，我(wǒ)国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基(jī)协(xié)已登记私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基(jī)金交(jiāo)易策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票(piào)、基金、债券和场内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为资本市场重要的机(jī)构投资(zī)者之一。中基协结合(hé)私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发展和问(wèn)题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底线要(yào)求，针(zhēn)对重点问题予以规(guī)范，完善私募证券(quàn)投资基金运作规则体系。

　亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思　本次征求意见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募证券投资基(jī)金募(mù)集、投资、运作管(guǎn)理等(děng)环节提(tí)出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上，明确(què)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了(le)修订后的(de)《私募投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备(bèi)案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标(biāo)准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基(jī)金初始实缴募集资金规模不低于1000万(wàn)元(yuán)人民币(bì)。此次(cì)《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基(jī)金合同中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资基金(jīn)进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规模(mó)的基础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集(jí)资金(jīn)后再赎(shú)回的方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的(de)私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金开(kāi)放(fàng)申赎频率(lǜ)不(bù)得高于(yú)每月一(yī)次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投(tóu)资者不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安(ān)排(pái)。

　　投资(zī)要求方面，在组合(hé)投资要求(qiú)上，为引(yǐn)导私(sī)募证券投资基(jī)金管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产(chǎn)组合的方式进行投资。单只私(sī)募证券投资基金(jīn)投资(zī)于同一资产的(de)资金，不得超过该基金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理的全部(bù)私(sī)募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募(mù)集基金(jīn)等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指引》还明确(què)禁(jìn)止多(duō)层嵌套，要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资基金架构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置(zhì)复杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方式(shì)规避监(jiān)管要求。私(sī)募证券投资基金投资(zī)于其(qí)他私募证券投(tóu)资基金或者金融机构(gòu)发行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明确约定所投资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的(de)其他(tā)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资(zī)要求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍生品交易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内标的(de)的杠(gāng)杆融(róng)资工具，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方面，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)建立健(jiàn)全内部制度，遵(zūn)循投资者利益优先(xiān)与(yǔ)公平交(jiāo)易(yì)原则，防范利益输送。对(duì)量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在(zài)交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名等方面提出规范要求。进一步细化对(duì)私(sī)募证券投资基金投(tóu)资(zī)运(yùn)作(zuò)（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资产等特殊(shū)交易）的信息披(pī)露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不(bù)同(tóng)规模私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)和私(sī)募证券(quàn)投资基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人(rén)定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金(jīn)制度(dù)等。具体来(lái)看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人在最(zuì)近一年(nián)度末(mò)合计基金管理规模(mó)在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预警(jǐng)与(yǔ)应(yīng)急(jí)处(chù)置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管理制度，每季(jì)度至少进行一次压力测试。私(sī)募基(jī)金管理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)结合(hé)市场状况(kuàng)和自(zì)身管理能力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情景、应(yīng)急程(chéng)序与措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道业务，私(sī)募基金管理人应当(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思dāng)对(duì)投资者资金来源的合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第(dì)三(sān)方下达投资(zī)指令或者自行负责投资运作，不(bù)得(dé)为(wèi)金融机构(gòu)、其他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构资产管(guǎn)理(lǐ)产品以及其他(tā)私(sī)募基(jī)金提供规避投资范(fàn)围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思　一位(wèi)私(sī)募人士向期货(huò)日报记者表示，综合来看，私(sī)募(mù)监管(guǎn)的实际标准在向金融机构管理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基(jī)金相对其(qí)他资(zī)管产品的灵活度(dù)，让资(zī)金方(fāng)的(de)投放偏好回到策略表现(xiàn)及(jí)管理人的整(zhěng)体运(yùn)营和服务(wù)水(shuǐ)平(píng)上，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这将更有(yǒu)利于行业(yè)的(de)健(jiàn)康发展，回(huí)归管理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指引》也给(gěi)予了(le)过(guò)渡(dù)期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备(bèi)案的私募证券投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行(xíng)。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金(jīn)针对不同(tóng)情况提出差(chà)异化整改要求(qiú)，并对(duì)重点(diǎn)条款的整改给予充(chōng)分过渡期安(ān)排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合最(zuì)低存续规模等触及底线要求的存(cún)量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规(guī)模(mó)及(jí)投(tóu)资(zī)者，不得展期，新(xīn)增投资活动获得(dé)须符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于不(bù)符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等(děng)投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不(bù)强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实(shí)施(shī)后存量基金新募集的投资者要求设(shè)置不(bù)少于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同(tóng)变更的(de)，变更(gèng)后内(nèi)容应当符合《运作(zuò)指引》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定(dìng)存续期限的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行后12个(gè)月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同，约定明确(què)的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量永续基(jī)金限(xiàn)期整改。

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