当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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