南华期货：纯碱向(xiàng)下(xià)看(kàn)胆量 向上无驱动 玻(bō)璃(lí)行情波动较大

　　短(duǎn)期(qī)SA属于估值合适做多(duō)但是驱动有限的阶段。前(qián)期我们做空纯碱的原因(yīn)在于(yú)4月偏(piān)宽松的(de)预(yù)期下(xià)，存在累库和订单下滑导致的现货价格(gé)下降(jiàng)，近几周现货(huò)也(yě)基本兑现，期货重心下移。从09可能(néng)的向上驱动来看，检修、可流通(tōng)现(xiàn)货(huò)、投产延迟这三点可能(néng)会构成反弹的驱动。而目前来看，投产的变数预计不大；中游(yóu)库存偏低，但是现(xiàn)货(huò)反馈并不(bù)存在缺货迹(jì)象，基差表(biǎo)现同样(yàng)偏弱；因此09反(fǎn)弹的驱(qū)动依旧是等待检修(xiū)的兑现造成现(xiàn)货的趋(qū)紧(jǐn)反(fǎn)馈(kuì)，短期(qī)确难见得。策略上，SA现货(huò)存在企稳的迹(jì)象，但是(shì)驱动依旧是等待检修兑现，可(kě)选择9-1正套的(de)方式(shì)入场，等待(dài)驱动。

　　从3-4月的需求来(lái)看，玻璃的(de)表(biǎo)现环(huán)比和同比(bǐ)上都是相当出(chū)类拔萃，日均水(shuǐ)平(píng)持平去年(nián)8月份和2021年旺季的水(shuǐ)平，而(ér)这(zhè)一点和下游反馈和(hé)实际地产的表(biǎo)现并(bìng)不匹配。同时，我们(men)观察(chá)到下游(yóu)原片库存基(jī)本补至2022年年初(chū)水(shuǐ)平；进入五月(yuè)，我(wǒ)们还是得(dé)考虑梅雨季的因素，往年下游存在压缩原片库存的可能性(xìng)。但是从近期的现货反馈来(lái)看(kàn)，各家玻璃厂继续(xù)上调(diào)现货(huò)价格，产销维持在较高水平(píng)，因此近月(yuè)确实难以出现回撤(chè)，总体还(hái)是正套思(sī)路。

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