北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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