如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思>

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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