财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述乔布斯为什么把苹果给库克决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(乔布斯为什么把苹果给库克zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员乔布斯为什么把苹果给库克会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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