在股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

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　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)妥否的意思是什么，妥否的用法可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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