在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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