随(suí)着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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