金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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