财联社记(jì)者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂(guà)或(huò)接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理财收(shōu)益(yì)，否则(zé)会(huì)形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对(duì)外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的(de)一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行(xíng)今(jīn)年一季(jì)度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技(jì)研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平(píng)对财(cái)联社(shè)记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业(yè)的(de)吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财(cái)产泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在(zà泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗i)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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