国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很(h恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ěn)有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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