5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shò七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁u)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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