四大(dà)国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行(xíng)业(yè)已(yǐ)有三波存(cún)款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存(cún)款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于三重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景；二是对银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调(diào)降中协(xié)定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取需(xū)求(qiú)的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银(yín)行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压利(lì)率总体保持在略低(dī)于(yú)潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的过(guò)程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的(de)必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，并且完成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负(fù)债成本，推(tuī)动(dòng)银(yín)行投放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市(shì)场(chǎng)化改革及银行(xíng)净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员(yuán)还关注到(dào)的(de)是国(guó)内(nèi)存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近年来国(guó)内经济(jì)受多重因素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增(zēng)加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方(fāng)面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要(yào)释放了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当(dāng)前(qián)银行净利(lì)差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善(shàn)银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低实体经济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的大(dà)背(bèi)景下(xià)，进(jìn)一步(bù)释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上也强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供(gōng)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压更有力支持(chí)”。从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修(xiū)复内(nèi)生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力没有完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经(jīng)济(jì)修复带(dài)来(lái)支撑(chēng)作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调降还没有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队(duì)的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修(xiū)复(fù)性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需(xū)要适(shì)度货币环(huán)境支持，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益(yì)缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实(shí)际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当(dāng)前1天和(hé)7天期通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的(de)协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款(kuǎn)账户(hù)中超(chāo)过(guò)该(gāi)额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期(qī)和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协(xié)定存(cún)款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对公(gōng)业(yè)务，也(yě)有(yǒu)个人业务，但都有(yǒu)一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提(tí)出的观(guān)点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上以对公活(huó)期存(cún)款为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利(lì)息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于(yú)刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会(huì)刺(cì)激(jī)超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且(qiě)需要总量政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入(rù)预(yù)期改善，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及(jí)居民(mín)形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资(zī)、居民增加(jiā)消费，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压