金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计(jì)局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物价数据(jù)后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利(lì)中国首席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的(de)政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一种AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(zhǒng)优势(shì)

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复(fù)苏走过(guò)3个(gè)月，并(bìng)且没(méi)有(yǒu)采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内生动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端(duān)恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于物(wù)价相对温(wēn)和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币(bì)政(zhèng)策强刺激(jī)，带来高通胀后果不(bù)得(dé)不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过程又带(dài)来银行业震荡。在(zài)他看来(lái)，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了(le)充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢(xíng)自(zì)强也指(zhǐ)出(chū)，这也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指标，不会(huì)率先(xiān)好转，需要经济环境有(yǒu)明显改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)感到盈利、订单(dān)有(yǒu)比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份服务(wù)业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了(le)100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到(dào)原来的轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是有(yǒu)原(yuán)因的(de)，跟感受到的服(fú)务业在(zài)回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自(zì)强(qiáng)判(pàn)断，服务性行业可能要逐季恢复(fù)，大(dà)概(gài)在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度新(xīn)增贷款却创纪录，引(yǐn)发了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经(jīng)济(jì)数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般(bān)具有物(wù)价水平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币(bì)供(gōng)应量持续下降的(de)特(tè)征，且常(cháng)伴随经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货(huò)币(bì)供应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济(jì)基本(běn)面和高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰动。货币信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与(yǔ)物(wù)价(jià)回(huí)落并存(cún)，本质(zhì)上(shàng)受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)注重从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供给(gěi)端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环(huán)节的(de)效(xiào)应传(chuán)导有一个过(guò)程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动(dòng)也使(shǐ)企业和居民信心偏(piān)弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发(fā)布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格(gé)表现来(lái)看，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高，这(zhè)样影响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但(dàn)这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响因素逐步消除，价(jià)格会回到一个(gè)合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思学(xué)家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)苏信号(hào)明显，通(tōng)缩观点(diǎn)并不成立，预(yù)计下半年(nián)基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始(shǐ)回(huí)升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务(wù)业和其他不(bù)可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸(mào)易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义(yì)的通(tōng)胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰(tài)宏(hóng)观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收入、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是(shì)居民资产负(fù)债(zhài)表的边际变化而言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后都在修复(fù)，而(ér)非恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足(zú)央行对通缩(suō)的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏好下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈(chéng)现出(chū)服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的(de)特点。

　　国(guó)民经济研究(jiū)AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思所副(fù)所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是(shì)产能过剩和消费需求(qiú)不足(zú)抑(yì)制了价格(gé)上(shàng)涨。这种情(qíng)况下(xià)货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观则(zé)认为(wèi)，造成当前“类通缩(suō)”复(fù)苏的本质是(shì)货币与有效(xiào)需求或(huò)供(gōng)给的不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎(shèn)、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经(jīng)济预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观(guān)预期波动率再次抬升，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预(yù)期波(bō)动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率(lǜ)依然有小幅下行空(kōng)间，权(quán)益(yì)成长风(fēng)格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景气(qì)行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长牛的重要外(wài)部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回(huí)落多与有效(xiào)需求不(bù)足相关，在(zài)传(chuán)统周期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境(jìng)下，产业(yè)周期上行的成长行业优势凸显。

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