自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时(shí)点(diǎn)的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而(ér)上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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