“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大(dà)的(de)看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去(qù)年的低基(jī)数，4月的出口增(zēng)速也(yě)不赖(lài)，与(yǔ)韩国(guó)、越南(nán)等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年全年(nián)的出(chū)口音域划分从低到高，人声音域划分增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的(de)重要指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结(jié)构(gòu)向“一带一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国出(chū)口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增速与中国(guó)出口基本保持(chí)统一(yī)趋势，但由于产品结构(gòu)差(chà)异，2023年(nián)以来(lái)两者产生(shēng)较大背离(lí)。出口结构性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍(réng)在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一(yī)路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构(gòu)继续延(yán)续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额(é)维(wéi)持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部(bù)分源于去年低(dī)基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较(jiào)高景气度(dù)与产业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累(lèi)，而聚(jù)光灯之外“一(yī)带一路(lù)”却(què)在稳定外贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重要的作(zuò)用(yòng)，那(nà)么(me)如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博弈(yì)。在全(quán)球经济(jì)和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出口的(de)韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)沿(yán)线10国的进口份额(é)上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线(xià音域划分从低到高，人声音域划分n)65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一带一(yī)路(lù)”沿(yán)线国(guó)家(jiā)总出口(kǒu)的(de)70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的(de)进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)音域划分从低到高，人声音域划分美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的(de)进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带(dài)一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年(nián)出口增速(sù)可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经济增速大(dà)幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具有参考意义(yì)的(de)三年(nián)，分别(bié)作为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观情景(jǐng)作为参(cān)考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美欧(ōu)有可能在下(xià)半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的全(quán)球经济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐(lè)观情景。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因(yīn)素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低(dī)估的(de)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面(miàn)：数据(jù)口径差异(yì)和(hé)欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这(zhè)一差(chà)异(yì)还较大，一般而言中国(guó)出(chū)口端(duān)的(de)增速会(huì)更(gèng)高，这(zhè)意味(wèi)着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点存在(zài)较(jiào)大的不确(què)定性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也(yě)可能(néng)在明(míng)年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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