射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧勿必和务必的区别，务必是什么意思呀智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低勿必和务必的区别，务必是什么意思呀端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(z勿必和务必的区别，务必是什么意思呀hī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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