如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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