参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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