财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yu左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全è)8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)13左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全2.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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