自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī红楼梦多少字)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的红楼梦多少字冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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