用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了(le)不(bù)少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业(yè)绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更(gèng)是(shì)连(lián)续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业(yè)的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国企业级服务市(shì)场。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并继续(xù)扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发(fā)展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华(huá)为(wèi)将(jiāng)在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上(shàng)，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的(de)情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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