北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(ré嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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