A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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