5月12日晚间，根据(jù)美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露，国内(nèi)千亿(yì)私(sī)募景林资产递交(jiāo)了截至2023年3月(yuè)31日的第一季度(dù)持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)超千(qiān)亿元人民币的对冲基金(jīn)机(jī)构，亦是(shì)内地少有的进行大手笔持有美股(gǔ)的买方机(jī)构(gòu)之一，景林的(de)动向受到了市场广泛的关(guān)注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿(yì)元，相较于(yú)2022年四季(jì)度的16.29亿美元(yuán)规(guī)模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截止2023年一季(jì)度末，景林(lín)资产在美股市(shì)场(chǎng)持有34家上(shàng)市(shì)公(gōng)司的(de)股票(piào)。其中(zhōng)，前十大(dà)持仓标的在总市(shì)值中的占比下(xià)降到77.89％，上季度这一数据(jù)为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建仓(cāng)5只股票(piào)，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前(qián)五(wǔ)大卖出标(biāo)的包括：三件套是哪三件京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林(lín)资产美股持仓(cāng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为：拼多多(duō)、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头号(hào)重仓股依旧是拼多多，与上季度对比，景林(lín)资产减仓了(le)133.85万股，较(jiào)上季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三(sān)个(gè)季度增持拼多(duō)多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万股(gǔ)，三(sān)季度增持123.39万股，四(sì)季(jì)度(dù)则增持(chí)233.75万股，一次比(bǐ)一次猛。拼(pīn)多多也不负众望(wàng)，从股价表现看，拼多多(duō)去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在(zài)今(jīn)年2月初便戛(jiá)然而止了，景林资产在此前“越(yuè)跌越(yuè)买”的策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建仓(cāng)的英伟(wěi)达，空(kōng)降前(qián)十大重仓股第七位(wèi)，一(yī)口气买入32.53万股，一季度末(mò)持仓市(shì)值(zhí)为0.9亿元(yuán)。截(jié)止(zhǐ)至5月12日，今年以(yǐ)来(lái)英伟达(dá)累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反(fǎn)调”

　　一(yī)季度，景林资(zī)产在(zài)美(měi)股(gǔ)的操作中，最为亮眼的当属重点加仓(cāng)教育股。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，景林资产持有(yǒu)新东方430万股(gǔ)，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持(chí)股市值超1.6亿美(měi)元，一跃(yuè)成为景林资(zī)产(chǎn)的第二大重(zhòng)仓股。与此同时，景林(lín)资产一季度(dù)还建仓了好未来，期末持(chí)股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以来(lái)，上(shàng)述(shù)两只(zhǐ)教育个(gè)股股价均处于(yú)震荡态势，并无太(tài)多亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从(cóng)全(quán)行(xíng)业来看，不(bù)同年龄层的(de)用户对“教(jiào)育”的需(xū)求依然旺(wàng)盛，除了应对考试(shì)，还(hái)包(bāo)括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力(lì)等。双减政策推行之后，目(mù)前(qián)行业(yè)政策(cè)环境趋(qū)于稳定，但过程中很(hěn)多(duō)公司退出离开，使得行业竞争格局趋缓，对于(yú)存量公(gōng)司有利。

　　“从(cóng)行(xíng)业龙头公司本(běn)身来(lái)说，凭借多年积(jī)累的口碑和公信力，品牌(pái)的护城河(hé)依然很深。个别头部企业在(zài)K9学科之外(wài)的教(jiào)育领域业务基础扎(zhā)实，原有的留(liú)学(xué)等(děng)业务(wù)恢复增长，同时素质教(jiào)育、直(zhí)播电商(shāng)业务(wù)等新业务(wù)成为新的(de)增长驱动(dòng)力。且(qiě)公司的利(lì)润(rùn)和现金(jīn)流稳(wěn)中转好，同时(shí)账上资金充足，当时的估值下有足够的安全边际。在过去(qù)几个(gè)季度(dù)的财报中，我(wǒ)们(men)看到了相关的积极信号。”景三件套是哪三件林资产表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅资产对于(yú)教育领域也颇为看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资(zī)产(chǎn)存(cún)在分歧(qí)。

　　美(měi)国证券交易委员会公开资料显示，截至今年一季度末(mò)，高(gāo)毅资产持有(yǒu)新东方24.4万股，相比于(yú)去(qù)年底减仓(cāng)超10万(wàn)股，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举买入近156万股好(hǎo)未来，相(xiāng)比于去年(nián)底增持(chí)幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰(hōng)市场投机(jī)之风(fēng)

　　自五一节过后(hòu)，传媒(méi)、游戏板块(kuài)成为资金炒作AI的重(zhòng)点方向，中特估支线也(yě)由暗转明，晋升市场第二(èr)大主线。

　　可好景不长，本周中特估(gū)仅(jǐn)热闹了(le)一两(liǎng)天，随(suí)后便(biàn)开始持续下跌，传媒、游(yóu)戏板块更是大幅(fú)杀跌，高(gāo)位股接(jiē)连跳(tiào)水(shuǐ)。

　　（本文内容为客观数据信(xìn)息罗列(liè)，不构成任何投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连(lián)续24个交(jiāo)易日成(chéng)交额超万亿元阶段(duàn)纪(jì)录，在(zài)本(běn)周遭遇终结。周三时，市场成(chéng)交量尚且(qiě)保(bǎo)持在(zài)1.2万亿水平，周四便陡然(rán)跌破(pò)万亿，5月(yuè)11日和5月12日成交额(é)连续(xù)两日萎缩(suō)，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震荡阶(jiē)段。

　　面对市(shì)场的急剧降(jiàng)温，市场(chǎng)观点认为，主要原因(yīn)是5月(yuè)11日(rì)晚间发(fā)布的金融(róng)数据大幅低于预期(qī)。

　　据国(guó)盛证券(quàn)，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元(yuán)，但(dàn)是考(kǎo)虑到去年4月(yuè)基数的(de)异常，因而与(yǔ)往(wǎng)年相比，今年(nián)4月(yuè)信贷则是明显跌落，而今年4月(yuè)信贷低于2021年同期7512亿(yì)元。居民贷款(kuǎn)回落再度成为信贷回(huí)落的主要原因(yīn)。而企业中(zhōng)长期贷款继续保持同比多增(zēng)，4月同(tóng)比多增4017亿(yì)元(yuán)至6669亿元。信贷下滑(huá)带动社融(róng)增速回落，4月新增(zēng)社融1.22万亿(yì)，与2021年(nián)4月相比，今(jīn)年4月同比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大(dà)证券的点评称，4月(yuè)下旬票据利率先下后上，并不意味着贷款好转了(le)，主(zhǔ)要因为今年国(guó)股行NIM和(hé)营收压力很大，一直在压降票据等低效资(zī)产，对分行收票(piào)额(é)度控制很严。4月前两旬已经收(shōu)了很多票，后(hòu)面(miàn)改用其他贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票据已经(jīng)快要接(jiē)近零利(lì)率了(le)，信贷再度出现深度负增长，这(zhè)是4月信贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后果，5月份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在(zài)这种背景(jǐng)之下，市场(chǎng)要想好起(qǐ)来，必然(rán)要让大家看到宽(kuān)信用的信号出现，而这(zhè)可(kě)能还需要一(yī)定的(de)时间。

　　当前市场存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线(xiàn)人工(gōng)智能和中特估(gū)，今年已然累计(jì)不小的(de)涨幅。中特估这边，本月(yuè)还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人工(gōng)智能这边(biān)，在(zài)未(wèi)有(yǒu)增量(liàng)资金进场的情况之下(xià)，再想继(jì)续向(xiàng)上，压力(lì)不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌(bīn)更是(shì)罕(hǎn)见(jiàn)的在深(shēn)夜抒发感想。大谈公募基(jī)金经理的(de)难处，在(zài)业绩和投资信仰之(zhī)间无(wú)法两全。紧接着，炮轰当下(xià)市场投机(jī)之风大盛，认为(wèi)当(dāng)下市(shì)场交易机制(zhì)应(yīng)要有(yǒu)所改(gǎi)变。