在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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