当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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