国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒ猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种u)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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