5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ET仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文F产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(b仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文ǐ)较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市场。

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