本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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