财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng徐海为是谁？)较(jiào)为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)徐海为是谁？衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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