北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(q夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思íng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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