北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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