在股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额持有中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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