北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　1不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思5.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思(men)购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位？”

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