5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗í)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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