金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归根结(jié)底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势(s螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭hì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本(běn)，保护银行净息差。当(dāng)前(qián)流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回归经济(jì)基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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