北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　禧与喜的区别是什么，喜字logo设计记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要禧与喜的区别是什么，喜字logo设计降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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