5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台(tái)了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从春节前后耐克品牌和乔丹品牌是什么关系的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的(de)节奏出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港(gǎng)股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复(fù)比预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就(jiù)会(huì)看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度(dù)来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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