在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也(yě)建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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