随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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